Solider Nebenwert mit KGV 10 wartet auf seine Entdeckung
Falkenanalyse Ausgabe 21/2006 – Veröffentlichung 13.10.2006 S.5-7
Profil: Die RÖDER Zeltsysteme und Service AG ist tätig in der Entwicklung, dem Vertrieb und der Vermietung von Zelten, temporären Hallen und Zubehör für Großveranstaltungen. RÖDER hat seinen Hauptsitz im hessischen Büdingen und ist mit Tochtergesellschaften in China, Frankreich, Großbritannien, Italien, Russland und der Schweiz vertreten. RÖDER ist seit 1992 an der Börse notiert. Nach einigen schwierigen Jahren schaffte RÖDER 2002 die Rückkehr zu operativ schwarzen Zahlen. Vorausgegangen war die Herauslösung der RÖDER-Gruppe aus der mittlerweile insolventen plettac AG durch ein Management-Buy-Out (MBO) im Frühjahr 2002. Diesem MBO folgten harte Restrukturierungsmaßnahmen, die 2003 abgeschlossen wurden. Im Geschäftsjahr 2005 erwirtschaftete die RÖDER-Gruppe einen Konzernumsatz von rund 42 Mio. €.
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Fazit: Für das 2. Halbjahr erwarten wir eine anhaltende freundliche Entwicklung. Die Auftragsbücher sind gut gefüllt und liegen je nach Bereich und Land zwischen 15 und 30% über den Vorjahreswerten. Der Umsatz aus der Fußball-WM wird komplett im 2. Halbjahr fakturiert und dürfte sich bei einer ordentlichen Marge auf rund 2,5 Mio. € belaufen. Des Weiteren dürfte RÖDER Schweiz und Italien dieses Jahr den Turnaround schaffen und wieder leicht schwarze Zahlenschreiben. In 2005 sind hier aufgrund von Wertberichtigun-gen auf Forderungen, Verluste von 0,4 Mio. € angefallen. Für das laufende Geschäftsjahr erwarten wir einen Umsatzanstieg um 14,6% auf dann 48,5 Mio. €. Das EBT sollte nach unseren Schätzungen bei rund 5,3 Mio. liegen. Das Ergebnis pro Aktie sehen wir für 2006 bei 3,99 €. Den fairen Wert der RÖDER-Aktie sehen wir bei 52,68 €. Ausgehend vom aktuellen Kurs bedeutet dies ein Kurspotenzial von knapp 32%. Deshalb haben wir die Aktie am 10.10. auch in unser FALKENDEPOT „classic“ aufgenommen.